第一节：卖楼花，史玉柱的“准资本”时代事实上，史玉柱在盖巨人大厦的时候，已自觉不自觉的进入了资本市场的运营，只不过与他后来的大规模的投资手法相比，这种资本运作既不规范，也没有引起人们的注意；甚至可以说这并不是史玉柱的主观意识，而是客观形式所迫，我们称之为“准资本时代”。
1993年下半年，史玉柱正式开始卖楼花。这时房地产热开始降温，他这时卖楼花显然不合时宜，但他没办法。在电脑业萎缩的时候，史玉柱想用另外一种办法进入“资本市场”。他相信能卖回一部分钱启动工程，至于预售楼花款能否盖起大楼，答案是否定的，关键是首先启动起来，卖楼花款可以用于经营周转，以后再通过其他渠道注入盖楼资金。巨人大厦在史玉柱的心目中具有重要的资本意义和形象价值。
史玉柱为卖楼花设计的方案是：卖楼花不按面积卖，而是卖份额。他把巨人大厦拆成许多基本的等份，每份2000元，谁都买得起。买主到时要楼，可以享受选择位置的优先权和价格优惠；若不要楼，也可以退钱，三年后可获100％的回报。史玉柱卖巨人大厦，卖的是一种概念，一种投资的概念，一种增值的概念，这是一种固定的投资回报，又像是存银行，说白了就是一种集资手段。
三年回报100％，世界上哪有这等好事？为了打消老百姓的顾虑，史玉柱又让巨人与中国人民保险公司珠海分公司签了三年100％回报的投保协议，并支付了第一期52万元保费。然后史玉柱又拿这一保险的概念大做广告。中国人民保险公司的保险，谁还敢不信？后来，保险公司的上级部门认为这份保险不妥，不予执行，保险公司退了保费，也中止了协议，但广告已发布，“保险”的影响已造成了。
保险有了，但是否有法律效力呢？为此，史玉柱又进行了法律见证。
“保险公司保险”、“律师见证”、“三年回报100％”，这等“零风险、高回报”的好事，每一位老百姓都可以参与，2000元一股，想买多少股就能买多少股，多少不限。想想巨人集团的企业形象，不由你不动心。
更为神奇的是，在史玉柱卖楼花的过程中，李鹏总理“二访”巨人，史玉柱做梦也没有想到，李鹏总理还为巨人大厦题了楼名。
1994年2月，李鹏总理第二次访问巨人，史玉柱并没有请李鹏总理题词的奢望，在这种场合他总显得有点木讷，他不是圆滑之人，但总裁办公关有道，一位名叫章雁的小姐机敏地做好了笔墨准备。李鹏总理参观完开发部后，在众人簇拥下正准备走出公司，章雁主动微笑着走上去，总理注意到她。章雁亲切地说：“总理，请给我们题个词吧。”总理欣然应允，提笔问道：“写什么呢？”章雁一语道出史玉柱的心声：“巨人科技大厦。”李鹏总理于是挥毫而就。章雁个人的即兴公关，十分得体、利索。由于接待高层政府官员的次数多了，总裁办有了相当的经验，领导一进公司，便立即抬出桌子放在门口，摆好笔墨和宣纸，恭候题词，落落大方。
考虑到巨人大厦的商业用楼性质，李鹏总理题词中的“科技”二字在影印时被去掉，留下“巨人大厦”四个字。“巨人大厦”的题词在楼花销售中，字字千金。
为了营造更加可信的氛围，史玉柱还把楼花销售点设在银行。银行并不参与楼花的销售，它只是为了便于吸纳卖楼花的存款，史玉柱就把在银行设销售点作为交换条件，既省了房租，银行的窗口形象又使投资者增加了安全感，提高了巨人大厦的信用。不明就里的人还以为是银行在为巨人大厦作担保呢！这是史玉柱的一位高级顾问帮他牵头落实的，这位高级顾问在珠海很有影响，他经常到各售点视察，对各售点的销售带来很多好处。
毕竟是到了1994年，房地严热已经降温，人们炒楼花的热情大不如前，因此，史玉柱又出奇招，决定对巨人集资债券提前兑付。巨人集团曾经在1992年年中发行内部集资债券，购买者主要是公司员工，但也有不少是政府公务人员和员工的亲友。史玉柱决定提前兑现，营造楼花销售的口碑。不要忽视投资者的口碑推介，它比文字或语言公关的引导更为有效，许多政府人员得到兑现后当即投入购买楼花，他们的行为又反过来加强了其他人的信心，结果使得整个楼花销售节节攀升。
除了在珠海和深圳销售之外，巨人大厦的楼花还在香港和澳门进行了销售。香港和澳门的楼花销售很规范，卖楼就是卖楼，不允许假卖楼真集资，挂羊头卖狗肉，买楼花者也是期望与大厦同升值。因此，巨人大厦在港澳的楼花销售是通过代理行和律师行进行的单纯的楼宇预售，是按平方米来卖的，而不是股份，但是，尽管如此，凭着巨人集团的影响和共和国总理的题词，巨人大厦的楼花在港澳卖得也很好。共和国总理题写楼名的大厦，还能有假？
运用以上这一系列的招术，再加上巨人大厦气势磅礴的系列广告和宣传文章的轮番轰炸，在房地产投资高峰期已过的1993年，巨人大厦仍卖出了1．2亿元的楼花，换句话说，巨人大厦连个影子都还没有的时候，就卖了1．2亿元的楼款回来，其中港澳地区8000万港币，国内4000万元人民币。
史玉柱没有搞过房地产，但他在短短几个月的时间里，在还没有楼的时候就将楼卖了1．2亿元，而且是在房地产市道低迷时期，这是连房地产大亨也无法企及的，不过话又说回来，这也是资本市场不规范的表现。结果，正是这些钱，成了巨大大厦倒塌后史玉柱身上的包袱，后来通过卖脑白金才将这些债务还上。虽然这次资本运作是失败的，但至少也为日后史玉柱进入资本市场提供了经验。
第二节：史玉柱迈出资本投资第一步1．企业家向投资家的转变
在很多人眼中，史玉柱的形象到了2004年前后才有了变化。在此之前，他一直是个靠广告狂轰滥炸来销售保健品的家伙。直到他把脑白金和黄金搭档卖给四通，并且有越来越多的投资项目为外界所知，人们才惊呼：史玉柱变成了一个投资家。
实际上，从史玉柱决心在公众面前亮相的那一天起，他就一直兼备两个角色：企业家和投资家，只不过在其后的几年里，他的投资家色彩越来越浓厚。
在巨人投资有限公司筹备成立期间，史玉柱接受媒体采访的时候就讲过，新的巨人公司“将是一个投资控股公司，我将出任法人代表，以生物制药、保健品为主，还是私营企业性质。巨人的牌子还要用，尽管它存在着许多污点。我的主营产业一定只有一个，在无风险的大前提下以参股的形式有限介入其他行业。”
事实也如此，在史玉柱系中居于金字塔顶端的那些公司，不论是巨人投资有限公司、上海华馨投资有限公司还是内蒙古阿拉善左旗聚鑫有限公司，都没有从事具体的经营业务，而是纯粹的投资公司，在巨人投资和上海华馨的经营范围里，实业投资都排在了第一项。史玉柱运用这些公司，搭建起他的企业王国。
史玉柱曾说：“搞投资的更需要低调行事，无须任何宣传，会更沉默。”因此，最擅长营销的史玉柱尽管让脑白金和黄金搭档的广告在电视上闪个不停，但对他的资本运作和项目投资却非常低调，往往是到了项目成熟之后，外界才知道消息。
多年来，史玉柱精心布局，将其名下10余个企业编织成网，他稳守网中，他静待时机。而且，这一次他不再孤独，在他身边有段永基这样的资深企业家做生意伙伴；在他的身后，是健特生物和四通控股两家上市公司。
2004年底，当健特生物迈出收购唐山港陆焦化有限公司（以下简称港陆焦化）这一步时，一切的猜测似乎终于有了结果。史玉柱也在这一刻完成他真正的蜕变——成为一个资本投资者。
一位接近史玉柱的人士说，从史玉柱再战江湖那天开始，就希望资金成为资本投资人。也许用史玉柱自己的话来左证更为恰当，他曾经说——“手头钱太多就会想着去投资。”
2．史玉柱系雏形
尽管有消息说，从1998年起，史玉柱就已经开始酝酿“脑白金”上市。但是如果要给史玉柱“重出江湖”寻找一个标志性时间的话，是1999年7月12日。这一天，上海健特生物科技有限公司（以下简称上海健特）成立。
这是一家完全由史玉柱本人控制的公司，只是股份结构看起来很复杂，经过多次股权变更后，最新的持股比例如下：InterwiseInternationalLimited（以下简称Interwise）为最大股东，持有其73％的股份；巨人投资有限公司（以下简称巨人投资）持有其24．3％的股份；而内蒙古阿拉善左旗聚鑫有限公司（以下简称内蒙左旗）持有其2．7％的股份。
Interwise成立于2003年7月，注册于英属处女群岛，是ReadyFinanceLimited（以下简称ReadyFinance）的全资子公司；而ReadyFinance则于2002年12月3日成立，该公司为史玉柱全资拥有。
巨人投资成立于2001年4月，史玉柱在其中占有95％的股份，而另外5％的拥有者为牛金华，而牛金华是“为了史之权益而以信托形式持有其于巨人投资之权益”。
内蒙左旗成立于2000年11月，王文卿和陈建春分别持有其70％和30％的股份，但这两个人也是“为了史之权益而以信托形式持有其于巨人投资之权益”。
6个月以后，也就是2000年3月，上海健特和黄山康奇实业有限公司（以下简称黄山康奇）收购无锡华弘集团药业有限公司，更名为无锡健特，开始脑白金生产。有消息透露，黄山康奇的出资人之一为魏巍，魏在上海健特注册成立时就是法定代表人。
从此，无锡健特生产脑白金，上海健特销售脑白金，彼此配合默契。
又过了6个月，一个更为重要的名字开始腾空而出。
2000年9月21日，上海华馨投资有限公司（以下简称上海华馨）成立，尽管到目前为止，仍没有任何证据证明该公司属于史玉柱系。但有消息指出，该公司最初的两名股东都是史玉柱老家安徽怀远人，此外上海华馨也曾引入黄山康奇作为股东。更有消息说，两名自然人股东都曾是史玉柱的“旧臣”。
说上海华馨重要，是因为一个“巧”字。
就在其成立9天后，上海华馨受让了由青岛市商业总公司（以下简称青岛商总）持有的健特生物前身青岛国货集团股份有限公司（以下简称ST国货）2811万股国有股，成为其第一大股东。
其后的几个月内，上海华馨完成了对无锡健特的控制。2001年5月，其受让了黄山康奇持有的无锡健特40％股权；此后进行增资，结果是其最终占有无锡健特90％的股权，其余10％股权为上海健特所有。
再往后的事情一帆风顺。2001年7月，上海华馨将其持有的90％的无锡健特股份转让给ST国货，其中51％于当年9月完成，另外39％于2002年3月完成。同一个月，上海华馨从上海健特手中收购了无锡健特另外10％的股份。
10月，ST国货更名为青岛健特生物投资有限公司（简称健特生物，000416．SH）。
几乎为ST国货而生，而此刻上海华馨似乎真正完成了使命。
2002年11月，无锡健特向上海健特购买了脑白金商标所有权；同时脑白金销售交由无锡健特负责，上海健特退出其销售市场。这次上海健特收获1．46亿。
史玉柱将脑白金卖了个好价钱，更关键的是，从那一天开始，史玉柱将自己变得看起来，与健特生物以及上海华馨完全不搭界。
真的从此不搭界了吗？
那为什么到现在为止，健特生物的报表里，还有销售“黄金搭档”产品的记录？而在四通控股的重组方案里，四通控股还有销售和分销脑白金的权利？
事情必须从四通控股收购黄金搭档说起。
黄金搭档成立于2001年11月，主要从事“黄金搭档”产品的生产和销售，这也是史玉柱名下的公司。经过股权变更后，CentralNewInternationalLimited（以下简称CentralNew）、Interwise、巨人投资和内蒙左旗分别拥有其75％、5％、18％和2％的股权。其中，CentralNew成立于2003年10月1日，也是史玉柱的全资公司。
两个月以后，从注册日开始便没有从事任何业务的CentralNew，实现了史玉柱与上市公司的第二次握手，这一次，还是在香港上市的公司。
2003年12月3日，四通控股收购了史玉柱名下的CentralNew，这次收购唯一的收获，就是CentralNew持有的黄金搭档75％的股份。
四通控股为此付出了6亿港元的现金和5亿多港元的可换股债券。单从帐面上看，黄金搭档显然卖了个好价钱。但黄金搭档真的卖掉了，不再给史玉柱创造利润了吗？
关键在于这5亿多港元的可换股债券。2004年8月，史玉柱凭借此拥有四通控股52．14％的股份，顺理成章成为其最大股东，并当选为四通控股CEO。从这个意义上说，史玉柱用黄金搭档换得了6个亿现金，同时依然对黄金搭档拥有绝对的控制权，不要忘了黄金搭档其余25％的股份依然归史玉柱所有。
根据四通控股2004年中报显示，截止到2004年6月30日为止，黄金搭档已经为四通控股创造了1个亿港元的营业额，占公司销售总额的14％。年报还称，“每年3月-6月都是健康业务的淡季，累计营业额只占公司全年的15％-20％的营业额。”
但问题是，黄金搭档并不仅仅出现在四通控股的报表里，还出现在号称和“史玉柱”没有关系的健特生物的报表里。
根据健特生物财务资料显示，截止到2004年6月30日，保健品业务已经占到公司主营业务收入的67％，保健品的毛利率更是达到68．89％，这其中脑白金在2004年上半年销售收入达到1．9亿人民币，同比下降了21．25％，黄金搭档销售收入为6534万人民币，同比上升了13．58％。
健特生物同时对外宣布，在2004年上半年对销售体系进行了调整，无锡健特依然负责“脑白金”和“黄金搭档”的生产，上海健特生物制品有限公司（以下简称上海健特生物制品）和黄金搭档分别负责“脑白金”和“黄金搭档”在全国范围内的销售。
上海健特生物制品2004年1月成立注册资本为50万人民币，专门从事食品销售。
而根据四通控股收购黄金搭档的协议显示，在收购以后四通电子将对黄金搭档进行重组。这个重组主要包括，黄金搭档收购“脑白金”和“黄金搭档”的知识产权，接管产品的分销网络，重组完成以后，“黄金搭档将通过起国内分销网络，分销两种产品为“‘脑白金’和‘黄金搭档’”。
而就在这个协议签定前1年，“脑白金”品牌已经被健特生物购买。
这让人着实弄不明白，到底谁拥有“脑白金”和“黄金搭档”的知识产权和销售权？
“如果这些企业全是一个人控制的，那卖是没有意义的，完全是为了把资金腾挪出来。”一位分析师的话一语中的。
该分析师还认为，史玉柱此举，只是利用这些公司之间没有产权关系来避免投资风险。用最浅显易懂的话来说，就是不把鸡蛋放在一个篮子里。
根据目前的情况来看，史玉柱最得意的两个产品“脑白金”和“黄金搭档”，其中生产部分在无锡健特，归健特生物所有；“脑白金”的品牌也为健特生物所有；但销售属于四通控股所有，“黄金搭档”的知识产权也为四通控股所有。
事实上，分工明确。
有分析人士说，两次收购完成后，两大资本运作高手终于走到一起。从这个意义上说，史玉柱为其下一步进行投融资的资本运作构建了平台。
据不完全统计，目前史玉柱直接或间接控制有2家上市公司，11家企业。用一位分析人士的话说，5年来，史玉柱为自己返回中国企业舞台而精心修炼企业资本链：既有战略性资金储备，也有对产业资金的控制，还有源源不断的市场融资渠道。
也许史玉柱从7年前巨人倒下中吸取了教训，在完成这一切的同时，他开始慢慢退隐幕后。
3．入主国货，史玉柱变成投资家
之前，青岛国货集团股份有限公司发布公告称，公司资产重组已经进入实质性运作中，通过资产剥离、出售和股权收购，上市公司“ＳＴ国货”拟更名为“青岛健特生物投资股份有限公司”，业务重心将转向生物制药、基因工程、保健食品等高新技术领域。
众所周知，以生产脑白金而闻名的上海健特生物科技有限公司，是史玉柱在“巨人大厦事件”后，带着一班旧部到上海注册成立的，史玉柱虽然不是上海健特的法人代表，而只是作为公司的“策划总监”，但员工都称他为老板，而且许多健特的高层都是史玉柱的老部下。
青岛国货与上海华馨投资有限公司的股权转让协议于2000年10月份签订的，按照协议，青岛商业总公司拟将其所持有的国货公司国家股33796800股，占总股本的29．73％中的28110000股，占总股本的24．73％转让给上海华馨投资有限公司，转让价格为每股2．87元，涉及转让总款8071．67万元，转让完成后，上海华馨将成为青岛国货的第一大股东。
后来，双方又签署了《股权托管协议》，上海华馨投资有限公司拥有该2811万股本公司股权除处置权以外的其他全部权利，随后，ST国货资产重组方案出台。从公告来看，国货重组比较复杂。
首先，国货剥离出大部分商业资产和负债，与青岛市商业总公司共同出资组建新的有限责任公司，青岛市商业总公司占51％的股份，青岛国货占49％的股份。这样，新商业公司将拥有盈利性较好的青岛市中山路149号的南楼及其他商业性经营资产。
同时，ＳＴ国货还与上海华馨签署资产出售协议，约定将公司位于青岛市中山路157号裕泰大厦1至9层及其相关列入长期待摊费用的装饰费用出售给上海华馨，约占上市公司总资产的70％。继而，青岛国货购买上海华馨投资有限公司所拥有的无锡健特药业有限公司90％的股权，部分收购款通过相互之间的买卖等额冲抵。ωωω.χΙυΜЬ.Ｃǒm
据了解，无锡健特药业有限公司成立于2000年3月，注册资本为1亿元人民币，其中上海华馨投资有限公司占90％股份，上海健特生物科技有限公司占10％。今年5月份，无锡健特正式拥有脑白金的产权，目前的生产能力为：胶囊2亿粒、片剂2亿片、注射液600万瓶、口服液4000万瓶。其主要产品由上海健特销售。
值得一提的是，这次重组中，青岛国货从上海华馨手中购买的无锡健特90％的股权，是华馨于2000年中期耗资8000万元从上海健特手中接过来的。
有关人士评论说，这次重组的特点有二：一是方案复杂，从资产剥离到组建新的商业公司，再到资产出售和股权收购经历了几个步骤；二是，经此重组，ST国货实现了“国退民进”，变成了由民营企业控股的上市公司。
青岛商业总公司有关人员认为，经过这次重大资产重组后，不仅实现了上市公司的业务转型，还可盘活公司大部分商业资产，有望重树青岛国货百年老字号的形象。
ＳＴ国货董事会认为，无锡健特资产状况良好，盈利水平较高，能够确保其盈利能力持续增长。并预测无锡健特2001年7月～12月将实现净利润5288万元，2002年将实现净利润10723万元。ST国货有在年内摘帽的预期。
曾经有传言，说史玉柱以上海华馨顾问的身份考察青岛国货，而在事后，史玉柱及与其相关的人士却异口同声，说史玉柱与华馨并没有产权关系。但是，业内却风传这是不能够用单纯产权关系来道明。留下这一“悬案”绝对不能否认其用心良苦，何不让我们再次感叹史玉柱的高明之处呢？
对于这一问题，上海华馨总经理陈青说，上海健特曾有收购华馨的意向，现在双方正针对合作之事进行洽谈，结果将会如何还不清楚。陈青说，华馨愿意与聪明的人合作，并且补充说，聪明的人是指上海健特的智囊团。
相关资料显示，上海健特生物科技有限公司是一家从事保健食品、化学合成药品和生物工程制品的研发、生产和营销的大型民营高科技企业，于1999年7月在上海徐汇区注册成立，下设32个营销子公司和197个办事处，并全资收购了一家通过国家GMP认证的药业集团。公司拥有“脑白金”这一全国著名品牌的产品和两个国家二类新药，现年实现产值逾10亿人民币。比巨人历史上最好的时期都要好，巨人高峰期是2．7亿的营业额。凭借脑白金强劲的销售势头，上海健特去年一年上缴税收1．5亿元，成为上海市民营企业中名列前茅的纳税大户。
据说史玉柱也曾透露，他本人对上海健特有足够的控制权。而目前，史玉柱出任法人代表的巨人投资有限公司，今年4月23日，获批准注册，注册资金是5000万。也是一家以生物制药、保健品为主的私营企业。
在2001年2月6日的《解放日报》上，经过了一个生死轮回的史玉柱做了个大广告，用两个20多厘米长的大字写着：“感谢”，他还深情地写了一首小诗作解释：“十年前，巨人创造过辉煌；四年前，巨人跌入低谷；新世纪，巨人从上海复出；感谢上海优良的投资环境、良好的政策环境；感谢上海人民的厚爱。”当时那一举动仿佛昭示着巨人史玉柱真的要站起来了。
也就在那时，史玉柱曾放言年内借壳上市，史玉柱要重新打巨人的招牌。可以说，是ＳＴ国货让史玉柱走到了台前。他说，我的主营产业一定只有一个，在无风险的大前提下以参股的形式有限介入其他行业。
史玉柱对上市公司的理解是：“从企业安全的角度考虑，也应该上市。如果我们回头看看，在这个行业里，很多企业已经下去了，而且下去就起不来了，但上市公司抗波折的能力就高得多。像哈慈、太阳神也有波折，但现在还活着”史玉柱说，“而且现在保健行业的企业也在一拨拨地上市，像交大昂立、太太药业等等。”他说，“上市逼你走稳，公司管理将进入更为规范的阶段。”
在回忆巨人的失败时史玉柱说：企业的资本流动性低、债权过多是很大的弱点。“巨人”的资本当时主要是固定资产，变现能力低，导致抗风险能力差。而债权过多也是“巨人”当时很大的弱点，当时如果有2000万元人民币，“巨人”就可以渡过难关，而同时“巨人”在外的债权却有三个亿之多。
对于入主国货，史玉柱解释说，当时确实同一些上市公司有过接触，外界的传言也有许多版本，尤以ST青岛国货为盛。
陈青的解释为，对国货来说，这是摘帽子的举措，对于华馨来说，作为上市公司面临的监管力度大，只要企业经营稳定，华馨将会拥有一块稳定的资产。
由此来看，史陈二人对上市公司的理解仿佛确有英雄所见略同之处，只是借助外部的监管力量以期自身的稳定发展。
第三节：史玉柱的投资手腕
1．投资银行，稳坐钓鱼船
巨人集团时代，史玉柱是个从不向银行贷款的人，他觉得用自己的钱比较安心。等到巨人集团出问题，需要资金的时候，他发觉民营企业从银行贷款有很大的难度。巨人集团失败的教训让史玉柱改变了看法，于是他不仅向银行贷款，还干脆做了银行的股东。
2001年1月，华夏银行的发起人之一——北京华资银团公司持有的发行人股份中，200万股被重庆市渝中区人民法院冻结。2002年10月31日，重庆渝中区人民法院对这200万股股票进行拍卖，上海健特竟拍成功。在此之前，2002年4月22日和7月31日，上海健特两次受让北京华资银团拥有的华夏银行发行人股份共5800万股；9月4日，上海健特受让华夏银行发起人首钢总公司持有的8000万股华夏银行股份。这样上海健特就一共持有了华夏银行1．4亿股股份，以持股5．6％位居华夏银行第六大股东。
华夏银行不是史玉柱投资的唯一一家银行，2003年9月9日和11月13日，民生银行原第九大股东北京万通实业股份有限公司分两次将持有的14393．56万股股份转让给上海健特，由于原第八大股东也将部分股份转让给了另外一家公司，上海健特成为了民生银行的第八大股东。
对于投资银行，媒体多揣测史玉柱意图染指金融业，但史玉柱本人则表示对银行的投资纯属财务投资性质，“李嘉诚曾说过，投资首先是要看退出机制通畅不通畅、其次才是看收益高不高——我觉得很对，所以我想寻找的是风险不大、变现能力强的行业。基于这种认识，我投资了银行。”
按照史玉柱在2005年接受媒体采访时的说法，他在银行的投资收益相当不错。“我在银行业的投资三年翻了一番，有机会的话，我一定增持在华夏银行、中国民生银行的股份。”
三年翻一番，意味着史玉柱在这两家银行的投资三年的收益率达到100％，这是一个同当年史玉柱允诺的巨人大厦楼花收益率一模一样的数字。华夏银行和民生银行真的具有如此强大的赢利能力吗？
如果查阅近三年两家银行的年报，会发现两家银行的净资产收益率并不是一个超出人们想象的数字。民生银行的收益率在15％上下，华夏银行更低一些，在10％上下。如果仅仅是分红，绝无可能在三年时间里取得100％的收益。如果史玉柱关于“三年翻一番”的数字属实，那么相当部分的收益必然来自其他渠道。
这个渠道或许是将上海健特手里的股份转手卖给上市公司。
2005年4月16日，青岛健特生物发布公告，称其控股的无锡健特与上海健特签署了一份《股份转让协议书》，受让上海健特持有的4500刀股华夏银行股份有限公司法人股。青岛健特生物以2004年华夏银行每股净资产为依据，溢价16．6％，用了1．17亿元收购了这些股份。
史玉柱公司体系的作用在这起交易中发挥了巨大作用。由于在股权上无锡健特和上海健特没有任何关联关系，因此这起交易不属于关联交易。公告说：“本次股权受让有利于公司获得稳定的投资回报，有利于公司及广大股东的利益。”这是一个表面上挑不出任何毛病的理由，谁都知道相比保健品市场的变幻莫测，银行的收益要稳定得多。不过值得注意的是，从2003年开始，华夏银行的净资产收益率较之以前有了比较大的下滑，2003年以后的收益率，虽然略有上升，但同民生银行相比，仍然低4个百分点左右。
2．投资能源，收购港陆焦化
对于银行的投资，基本上是一个可以坐享其成的项目——尽管也需要巧妙安排来获得更高的收益。在2004年，市场上似乎充斥着机会，其中之一，就是国内能源和原材料价格持续上升带来的投资热潮。这个热点，史玉柱没有放过。
2004年11月23日，青岛健特生物与唐山港陆钢铁有限公司签订的《股权转让协议书》，准备收购其持有的唐山港陆焦化有限公司75％的股权。收购价格为2．299亿元。公告称：“公司本次收购资产的目的是为了进入煤、焦一体化产业，为公司未来利润增长培育新的增长点，以期通过产业结构调整，分享行业增长带来的利润，不断提高盈利能力，回报公司广大股东。”
根据青岛健特生物与唐山港陆钢铁公司签署的《关于资产转让合作备忘录》，它分享的，将是高达每年2亿元的利润。因为唐山港陆钢铁作了保证：港陆焦化2005年-2007年，每个会计年度净利润不少于2亿元，如果盈利达不到保证目标，港陆钢铁须对盈利不足部分进行补偿。
由于收购的主体青岛健特生物是上市公司，这个过于优厚的允诺引起了证券界的怀疑。有分析师指出，作为一个正常的股权收购，会涉及到应收账款的保证，但要求出售方保证未来的利润，则显得太没有道理；其次，青岛健特生物要支付2亿多元的收购款，而当时它手里只有9700万的货币资金，即使再加上8000万的短期投资，资金缺口仍然达到5800万兀。如果依靠银行贷款，对于从事保健品生产流通的青岛健特生物来说，是个挑战；况且，港陆焦化主要从事焦炭的生产经营。受国际焦炭价格下滑和宏观调控的影响下，焦炭远没有2004年初时的风光。而港陆焦化是在2003年7月才成立的企业，赶了一趟行业景气的末班车，其前景不容乐观。
2005年9月，这笔看上去很美的交易终于取消了，青岛健特生物以国家宏观调控对钢铁、焦炭行业影响较大，产品价格波动剧烈，原双方签订协议中的预期事项不能按期完成为由，取消了在当年4月已经完成股权过户的交易。青岛健特生物将这笔股权原价退还给港陆钢铁。
3．投资网游，重归IT行业
在上市公司青岛健特生物忙于收购港陆焦化的时候，史玉柱的巨人投资已经在操作另外一个投资项目。这是一个出人意料又在情理之中的项目：网络游戏。
虽然从推出脑黄金开始，史玉柱一脚踏入保健品行当，但他对于起家的工厂行业一直念念不忘。其实，史玉柱复出之后成立的公司里，大多数的经营范围都包含计算机。上海健特是计算机硬软件开发、技术咨询；怀远宏强是电脑电子产品；黄山康奇是电子计算机咨询服务；巨人投资是计算机网络开发；上海华馨是计算机。这些都说明，史玉柱一刻都没忘记过他的老本行，只要时机成熟，他还是要杀进IT业。史玉柱后来在接受媒体采访时承认，他有IT情结，“其实我们最早就是做巨人汉卡起家的，跟我们的大部分干部都是做软件工程师出身，我们迟早是要回到这个行业里的。”不仅是史玉柱本人，对于当初的辉煌，史玉柱的追随者们也记忆犹新。他们认为，巨人是中国软件业的先驱者，其技术甚至过于领先而成了“先烈”。因此，投资网络游戏，算得上是重拾本行。
从外部环境来看，2004年5月盛大网络在美国纳斯达克上市展示出的游戏“钱途”让无数业内和想要进入业内的人垂涎，而与此同时，社会对青少年沉迷于网络游戏的批评已具声势。此时，上海已经提出网络游戏“民族牌”和“绿色游戏”的概念，强调自主研发和游戏的教育性；而上海健特注册地徐汇区政府也计划在徐家汇以南至上海南站之间形成一个数字娱乐产业带。开发网络游戏，不仅可以实现史玉柱一直以来的“重回IT”心愿，而且可以吻合政府的需求。
在史玉柱将上海健特注册到上海市徐汇区之后，他同徐汇区政府之间的关系一直非常融洽。上海健特每年超过亿元的税收让区政府对公司非常重视，后来黄金搭档公司注册到浦东，徐汇区还是想方设法说服史玉柱将其改到了徐汇。史玉柱自然也有意识地将政府的需求同自己企业的战略结合起来。实际上，徐汇区之所以对上海健特非常重视，除了它是纳税大户之外，更重要的是生物工程是徐汇区重点发展的产业方向之一，史玉柱的上海健特虽然做的是保健品，但公司名称和对外宣传都强调“生物科技”，非常吻合徐汇区的产业定位。这一次做网络游戏，史玉柱也打出了一张符合上海市政府和徐汇区政府需求的牌——自主开发教育益智类游戏。
这样的定位当然会赢得政府方面的支持。于是，上海健特注册所在地徐汇软件基地一位负责人将史玉柱的网络游戏公司介绍到徐汇浦原软件园。
网络游戏项目从2004年年中就已经开始操作。具体操盘手，是黄金搭档公司副总经理费拥军。费拥军，本科学历，最早是巨人集团天津公司的普通员工，追随史玉柱多年，被媒体称为史玉柱麾下“四个火枪手”之一。费拥军是史玉柱的股肱之臣，一个广为流传的故事说，当年史玉柱登珠穆朗玛峰，因为迷路被困，形势危急之时，史玉柱说：“不要紧，老费会来救我们的。”可见费拥军在史玉柱心目中的分量，由费拥军来负责网络游戏这个新项目，也足见史玉柱对这个项目的重视程度。
不过，费拥军只是负责网络游戏公司的筹备，并不参与公司的具体运作。他的使命是成立公司，网络游戏公司成立之后，他就撤出来了。这家2004年11月正式注册成立，注册资本2000万元，名为“上海征途网络科技有限公司”的企业，出现在工商登记资料上的发起人是三名自然人张旅、顾素莲和徐峻。上海健特的程晨和陈恺，在公司里担任的职位是董事。
从2004年中筹建网络游戏公司之后将近一年时间里，征途网络一直在秘密状态下筹备、成立、开发、测试，外界很少有人知道这家公司的存在，也几乎没有人知道史玉柱投资了一个网络游戏项目。一直到2005年4月，上海一家财经媒体才报道史玉柱投资设立了一家名叫征途的网络游戏公司。
这个消息引起了不少媒体的兴趣，但是没有一家媒体能够挖掘出详细的情况，因为此时的史玉柱和征途网络都三缄其口。随着时间一天天过去，人们渐渐淡忘了这回事。
2005年9月，史玉柱的网络游戏《征途》完成开发，进入测试阶段，不过，出现在玩家面前的并不是最初计划的教育益智游戏，而是一款2D角色扮演游戏。
《征途》的主要故事讲的是天下大乱，群雄并起，在游戏中加入了以国家为阵营的设计，在建立人物的时候可以进行选择，这些国家分别是：齐国，燕国，宋国，魏国。为了加强游戏的“黏度”，《征途》中为人与人的互动添加了很多元素，玩家和玩家之间有友好度的设定。但总体来说，这个游戏仍然是典型的角色扮演游戏，同盛大网络的游戏《传奇》没有区别。
随着游戏测试，史玉柱也高调“浮出水面”，在接受《南方都市报》采访的时候讲解自己为什么选择网络游戏作为新的投资项目。
按照史玉柱的说法，由于他自己的习惯是凌晨入睡，然后从午后开始工作。“而在脑白金走上正轨以后，不能要求所有的干部，都跟我一样的作息时间，所以从12点到天亮这段时间，我基本是没事干，也就是从这段时间起，我开始打网游。”
开始时史玉柱只有30多级，为了能快速升级，他就看这个区里谁级别最高，发现他是70多级的玩家，是温州网吧的一个老板。这个温州老板是以在网吧里白玩为条件，找三个人为他24小时练下的账号，于是史玉柱花了三千块钱把这个账号买下来。之后，为了提高级别，史玉柱又几次花钱从其他玩家那里买装备。
史玉柱由此接触到了网络游戏代练和装备交易市场。他认为，由盛大开创的网游按时间点卡收费在营销上并不是一个最佳的办法，因为无论玩家有钱没钱，在游戏上的消费都是一样的。史玉柱分析，中国的网络游戏玩家有两类，一类是有时间投入练级的游戏爱好者，另一类是没有时间，但是有消费能力的人，比如爱好游戏的白领。他所要做的事情，就是在这两种具有互补性的需求中寻找商业机会。
基于上述判断，史玉柱认为网络游戏市场份额最大的蛋糕并不在游戏运营，每年游戏开发运营公司收入不过30多亿元，而卖外挂、代练收入就有50—60亿元，装备买卖市场就有90-100亿元的规模，他希望在后两部分市场掘金。
为了避开社会对青少年沉迷网络游戏的批评，史玉柱还别出心裁地将解决农民工就业同他的网络游戏模式联系起来。“我们研究后发现，中国网游用户的金字塔其实更大，有70％的玩家是在小城市和农村，我曾经直接进到网吧里和玩家聊天，有个玩家是安徽利兴县什么乡的农民，告诉我，他们那闲时间几十个农民在网吧里打游戏是常事。调查数字说，有的省农民一年60％的时间处于失业状态，现在通常的乡镇都有网吧，对这些有大把时间的玩家来说，‘代练’甚至可以成为他们很好的打工收入。”
史玉柱宣称，自己为征途网络准备了两亿美元的资金，征途的目标，就是到美国纳斯达克上市。
蓝图归蓝图，网络游戏市场的现实对于史玉柱来说，既有坏消息也有好消息。
在2005年，网络游戏市场已经不是盛大靠一款《传奇》打天下的时候了。2005年反响最大的游戏当数《魔兽世界》，这是九城公司代理美国著名游戏开发商暴雪公司的产品。在国内游戏市场上，占据最大份额的仍然是国外游戏，国产游戏仅占27％。国产游戏中市场占有率居于前三位的是《梦幻西游》、《热血传奇》和《剑侠情缘》，其市场占有率分别为9．23％、8．03％和8．02％。这些数据足以说明，史玉柱的《征途》需要面对的，绝对是一个漫长的征途。
国内网络游戏市场的竞争在2005年也越来越趋向激烈。根据艾瑞市场咨询公司的调查，网络游戏玩家对某款游戏的平均黏着度为8个月，有2年以上长时间黏着度的网络游戏玩家为0，并且只有1个月以下黏着度的玩家占17．28％。这意味着，一般来讲8个月之后玩家就会换一个游戏。为了让玩家更长时间黏着于一款游戏，在国家相关部门要求网络游戏必须加入防沉迷系统的情况下，游戏运营商不得不祭出“免费’’的大旗，2005年12月，盛大宣布《传奇》游戏永久免费。《征途》在这个时候推出测试，颇有些生不逢时的味道。
艾瑞市场咨询公司的调查显示，中国网络游戏玩家中无收入者和在校学生占20．7％，在有收入的人群中，平均收入为2144元，收入在5000元以上的只占7．69％。如果《征途》主要收入来源要依靠仅占7．69％的高收入人群，风险未免过大。在史玉柱的计划里，保健品销售网络会用来作为网络游戏的推广网络。众所周知，史玉柱的保健品主要针对中老年人，而网络游戏的玩家中，19-25岁的超过50％，平均年龄仅为24岁。史玉柱的销售网络能不能做到“老少通吃”，还有待时间的检验。
当然，市场也有好消息。
比如，2005年有44．05％的玩家是在家里玩网络游戏的，在网吧的玩家只有29．54％。这意味着由盛大开创的通过网吧销售点卡模式已经逐渐失去了存在基础，老游戏运营商需要重新调整销售模式，但征途网络没有这个包袱；史玉柱的《征途》非常重视玩家之间的交流，而调查显示，网络游戏玩家最喜欢在游戏中做的事情是认识新朋友；网络游戏玩家最喜欢的游戏类型仍然是武侠类，占35．42％，而这正是《征途》选择的类型。
最为重要的是，有48．33％的网络游戏玩家能接受代练，比上一年提高了13．58％；在游戏中进行过现金交易的玩家占58．99％。对于史玉柱钟情的代练和装备交易来说，这意味着现实的市场空间。
但从整体来看，现在网络游戏产业热度已经远不如盛大上市之时，曾投资盛大的著名投资机构软银就已经明确表示不再投资网络游戏。史玉柱准备耗费2亿美元打造的游戏，最终能否成为如同脑白金那样的新王国，还是一个未知数。
从史玉柱投资的项目来看，涉及领域有作为主业的保健品、也有金融、原材料和盯，这些产业之间缺少相互关联和互补性，而且原材料和网络游戏项目的投资很明显有追逐热点痕迹。但越是热点项目，其风险也越大。
征途网络在上海市徐汇区浦原科技园所租的办公室，原本属于一家担保公司。由于宏观调控的影响，这家公司还没有开始业务就关门了。唐山港陆焦化项目已经因为宏观调控，无法达成青岛健特生物希望的收益率而取消。网络游戏项目可能遇到的风险，也许比港陆焦化项目更多。
第四节：脑白金出售中的资本运作1．一纸公告引发的风波
2002年末，史玉柱寄以重望的黄金搭档已开始启动大规模宣传，此时，青岛健特生物的一纸公告又把史玉柱推到媒体关注的中心。
这份公告的内容是：2002年11月19日，青岛健特生物科技有限公司、无锡健特、黄山亘兴生物科技有限公司与上海健特四方签署了《关于“脑白金”销售业务整合的框架性协议》，根据该协议，黄山亘兴生物科技有限公司与上海健特将退出“脑白金”产品销售市场，不再从事“脑白金”产品业务，双方现有的营销机构、销售人员、营销网络、消费者档案、管理信息系统、经销商队伍及产品销售业务由青岛健特和无锡健特设立销售公司承接，黄山亘兴生物科技有限公司与上海健特放弃成熟的“脑白金”产品市场的损失，将由新设立的销售公司给予适当补偿。
2002年11月20日，基于上述框架性协议，上海健特与无锡健特签订了《脑白金商标及技术转让合同》，合同就上海健特将所持有的“脑白金”注册商标所有权及相关技术，以及上海健特拥有的复合型脑白金及制作方法技术无偿转让给无锡健特。本次转让完成后，上海健特及其相关企业不再持有脑白金的任何注册商标、相关技术等无形资产。
2002年11月21日，青岛健特生物召开第四届董事会第十三次会议，审议并通过了这一议案。
简单地说，这个公告的意思就是，继2001年通过出售无锡健特股权，将脑白金的生产批准证书卖给青岛健特生物之后，脑白金的商标和销售网络也卖给了青岛健特生物。这样一来，上市公司青岛健特就完全拥有了脑白金这个产品。
这则公告一发布，立刻引起了媒体的关注。有的媒体说史玉柱此举是向上市公司“抽血”、“威胁青岛健特的股东利益”；有的媒体怀疑史玉柱的公司又面临着资金链崩断的危机。
有媒体给史玉柱算账，说上市公司健特生物2001年报称公司10转增7股派1元，上海华馨由2800万股增至4770万股，分红4770万；3月健特生物从上海华馨手中购买无锡健特39％的股份，支付现金1．22亿元；健特生物中报10送2转增1，派现0．5元，华馨增至5700万股，进账2850万；通过此次无形资产转让，上海健特再进1．46亿元。这样，仅上市公司派现和关联交易，上海华馨与上海健特总计收入达3．43亿元。因此，史玉柱卖掉脑白金赚了3亿多。
也有媒体认为，由于上海华磐和上海健特的实际控制人都是史玉柱，因此这次交易是左手转右手。而史玉柱直到2002年末才将“脑白金”完全注入健特生物，是因为2002年8月前，史玉柱虽然已通过上海华馨控制了健特生物，但是股权转让协议一直没有得到财政部的批准，史玉柱因此不敢也不愿将“脑白金”业务的核心环节注入上市公司，而仅仅注入了生产企业无锡健特。直到8月底，转让协议终于获得财政部批准，史玉柱才放心地把所有核心资产注入上市公司。
对于这些说法，史玉柱并未在意。在媒体忙着报道这宗转让的时候，11月26日史玉柱被选进了全国工商联的执行委员会，他正在意得志满之时。
面对媒体的追问，史玉柱只强调了两点，一个是脑白金没有走下坡路，“不是像他们所说的，脑白金的市场不行了我才把它卖掉。我可以举这么几个数字：去年一年，单单在脑白金一个业务上，我们向国家交的税是1．3亿元，而今年仅头10个月，我们就交了1．87亿元的税，这还不是上市公司这块的。我没有必要做上市公司的利润业绩，即使说我觉悟再高，也不会在税收上打肿脸来充胖子吧？”
另外一点，就是卖脑白金不是因为财务危机，“我们肯定没有出现什么财务危机，更不可能会出现资金链的问题，我们现在随时都准备着足够的现金，应付一切可能的市场风险，这已经有过教训了。青岛健特一直希望能把脑白金的商标权和销售都持在自己手中，说这里有来自监管部门的压力和确保上市公司规避市场风险等多方面的原因。为这件事，他们来找我们谈了好几次，每一次都非常诚恳，说实在的，我舍不得卖，但经过董事会认真地研究，还是转让给了他们，大家都认为这样做将会更好地维护上市公司股东的权益，绝不是像有些人说的，我们是为了圈钱。”
更多的媒体达成了一个共识，《经济观察报》评论说：“史玉柱要做什么？下一个目标已浮出水面——黄金搭档，依然是保健品。11月18日央视2003年黄金段位广告招标会上，上海健特引人注目，其来年主推的产品正是黄金搭档。借助脑白金的利润和商标转让收益，史玉柱尝试开始第三个新神话。”人们都认为，史玉柱卖掉脑白金，一个重要原因是要集中力量推广黄金搭档。
从上市公司的财务报告中看，2002年末史玉柱关于脑白金没有走下坡路的说法，确实可以得到印证。2001年，脑白金带给青岛健特生物的营业收入为1．43亿元，毛利是5438万元；2002年，营业收入猛增到3．95亿元，毛利是2．80亿元。如果按照这个数字来看，花上1．46亿元买脑白金的商标权和销售网络，对于青岛健特生物而言是一笔很合算的买卖。因为只拥有脑白金生产批准证书的青岛健特生物，赚取的仅仅是从生产成本与卖给销售代理商的价格之间的差价，以及在山东市场上的销售利润。按照2001年7月1日，无锡健特与黄山亘兴生物科技有限公司签订的《协议书》，约定黄山亘兴生物科技有限公司作为保健食品“脑白金”的全国总代理，双方交易的结算价为人民币23．65元／盒（含税价）。在2001年11月22日，青岛健特生物与黄山亘兴生物科技有限公司、无锡健特签订《协议书》，约定青岛健特生物负责山东市场“脑白金”的销售，其向无锡健特购买产品的价格也为23．65元／盒（含税）。但是在终端市场上，脑白金的零售价格是68元／盒，这中间有44．35元的价差，是一个相当大的空间。青岛健特生物从2001年底开始已经在山东市场上尝到了这个差价的甜头，食髓知味，明白脑白金商标和销售网络给它带来的销售收入会远远超过那1．46亿。
当然，要是拿下了脑白金的商标权，就得支付庞大的广告费用。但是有每盒超过40元的新增利润空间，只要保证足够的销售量，几个亿的广告费并不是多大的数字。
虽然脑白金让青岛健特生物扭亏为盈，并给它带来了数以亿计的利润，但让它一下子拿出1个多亿的资金收购脑白金的商标权，同时还要大规模生产黄金搭档，还是有些吃力。
在脑白金商标转让协议签订10天之后，无锡健特药业有限公司与中国工商银行无锡分行于2002年11月29日签署了《流动资金借款合同》，借款500万元人民币，用途为购买原材料；12月13日，无锡健特同中国工商银行无锡分行又签署了两个借款合同，分别借款2000万元人民币和2500万元人民币，借款用途均为购买原材料。
12月2日，无锡健特与中国建设银行无锡分行签署借款合同，借入1亿元人民币，用途为补充流动资金；12月25日，无锡健特又与交通银行无锡分行河埒口支行签署借款合同，借款金额为3000万元人民币，用途也是补充流动资金。
在一个多月时间里，无锡健特一共借入了1亿8000万元，这些借款分别由青岛健特生物和上海华馨提供担保。
无锡健特借款的时候，刚刚在无锡马山生物医药工业园区原无锡健特厂房旁边，获得了一块30亩的土地。无锡健特在这里盖了一座新厂房，主要用于黄金搭档的生产。无锡健特所借款项，大多用于黄金搭档的启动。
时间很快到了2003年10月，在这10个月中，史玉柱没有什么新的动作供媒体关注，人们只是从电视里铺天盖地的黄金搭档广告，知道史玉柱在全力推广他的新产品。
就在这个时候，2003年10月16日，青岛健特生物发布公告，上海健特终止与无锡健特于2002年签署的《脑白金商标及技术转让合同》。史玉柱不卖脑白金了。
这个消息自然又挑动了媒体的神经，大家纷纷猜测史玉柱葫芦里卖的是什么药。有媒体说，上海健特向青岛健特提出中止协议的原因是：转让合同达成时间较长，未达成实施生效的条件，错过了收购的最佳时机。但这种说法遭到青岛健特生物方面的否认，公司证券事务部一位工作人员说：“不存在这个问题，证监会在9月份已经批准。”
还有的媒体猜测，在2003年6月份，就传出史玉柱有意把脑白金高价出售给世界第三大制药企业美国强生公司医疗器械集团的消息，当时上海健特对外的口径是“我们已经有了引进国际战略投资伙伴的想法”。强生公司医疗器械集团国际副总裁李炳容先生也表示的确和史玉柱有接触，并且还见过两次面。因此，有人分析，目前史玉柱最能拿出手的也就是脑白金，这次拿回脑白金商标有可能是为找买家，增加筹码。不过，答案并没有让大家等太长时间。
2．半路杀出来的四通电子
2003年12月3日，香港和内地的大城市已经沉浸在圣诞节即将到来的欢乐气氛中。这时，在香港上市的四通电子技术有限公司发布了一则公告，内容是：应四通电子技术有限公司的要求，该公司股份于当日暂停买卖，等待公司披露近期发生的重大交易。
这是一则不起眼的公告，四通电子已经亏损多年，不论内地资本市场还是香港资本市场，都没有太多人关注这个公司——尽管它的董事长段永基是中国企业界里的大佬级人物。
10天之后，四通电子发布的主要交易公告内容，让所有人大吃一惊。
交易的内容是：2003年12月3日，四通电子与一家叫作ReadyPinance的公司签署收购协议，以11亿7195万5403港元的价格，收购ReadyFinance全资拥有的公司CentralNew的全部股份。这笔接近12亿港元的收购款分两种方式支付：其中6亿港元以现金支付，余款通过发行可转换债券方式支付。
CentralNew究竟是何方神圣，值得连年亏损的四通电子花费将近12亿港元来收购，它能给四通电子带来什么？
原来，这家名为CentralNew的公司，乃是2003年10月1日在英属维京岛注册的企业，它的股东ReadyFinance2002年12月3日在英属维京岛注册成立，这是一家史玉柱本人全资拥有的公司。而CentralNew的唯一资产，就是它所拥有的黄金搭档生物科技公司75％股份。按照史玉柱后来接受《2l世纪商业评论》采访时的说法，CentralNew是专为收购黄金搭档生物科技公司股权而注册的。
公告显示，在收购完成后，黄金搭档生物科技有限公司将进行重组，它将收购“黄金搭档”和“脑白金”的知识产权、接管这两个产品的分销网络、收购珠海康奇10％的股权。按照公告的说法，经过这番重组，黄金搭档生物科技有限公司“将成为中国最大型保健食品公司之一”。
同一年之前史玉柱的上海健特与国内A股上市公司青岛健特生物签署的出售协议相比，史玉柱这一次仅卖了脑白金和黄金搭档75％的权益，就获得了将近12亿港元，比一年前的成交价高出了10多亿元。
当然，四通电子也有附加的条件：史玉柱必须要保证黄金搭档生物科技的经营业绩，具体来说，就是除税和少数股东权益后的利润，第一年不少于人民币9000万元人民币，第二年不少于1亿7000万元人民币，第三年也不少于1亿7000万元人民币。如果达不到这个业绩，就要按照一定比例对四通电子进行赔偿。此外，史玉柱在五年内不能做与脑白金、黄金搭档的竞争性产品。
这起涉及金额近12亿港元的收购，引起了国内所有主流财经媒体的关注。以深入挖掘公司内幕著称，在财经界有很大影响力的（财经）杂志，在以往史玉柱复出引得全国媒体关注之时始终没有对史玉柱进行报道，这一次也拟派记者到安徽怀远史玉柱的老家，探寻史玉柱系公司的奥秘。不过，《财经》杂志最后报道的重心，还是放在了段永基身上。
3．段永基与史玉柱的渊源
段永基的确是这一次收购的关键所在。
其实，段永基和史玉柱的交情已经持续了多年。最早，是在泰山产业研究院。
“泰山产业研究院”成立于1994年，原名叫作“泰山产业研究会”，1998年才改为现在的名字。这是一个企业家沙龙，它聚集了一批中国民营企业家中的领袖人物，其中包括柳传志、段永基、冯仑等人。“泰山产业研究院”每年召开一次例会，企业家们坐在一起共同探讨民营企业发展中遇到的问题、交流信息、分析企业管理中的问题，并创造合作的机会。
史玉柱是“泰山产业研究院”的发起人之一，当年巨人集团曾承办了第二届年会，即使在史玉柱最困难的时候，他也每年都坚持参加泰山的例会。史玉柱自己认为，他在这里获得的精神支持和经验总结，是他能够复出的重要条件。1996年“泰山产业研究院”举行的活动，主题是谈史玉柱的企业经营。当时史玉柱的巨人公司走下坡路，但外界还不知道，史玉柱主动提出后，大家讨论。但会上没有探讨怎么施以援手的问题，因为这个组织不鼓励。
就企业经营思路而言，“泰山产业研究院”中对史玉柱影响最大的就是柳传志和段永基。柳传志是“泰山产业研究院”的院长，史玉柱的巨人集团陷入困境之后，他曾给史玉柱讲过不少经营企业的道理，比如什么样的企业文化是健康的、实用的。史玉柱复出之后，抛弃了以前巨人集团动辄就提出空洞口号的企业文化，转而在企业文化中强调实用性，就是受了柳传志的影响。
段永基是“泰山产业研究院”的董事长、法定代表人，在史玉柱最困难的时候，他也曾多次给史玉柱打电话，调节他的心情。段永基曾对史玉柱说：“成功经验的总结多数是扭曲的，失败教训的总结才是正确的。”这句话给史玉柱留下了很深的印象。史玉柱复出后，段永基还召集“泰山产业研究院”专门为史玉柱举行了一次名为“战胜挫折，走向成功”的座谈会，并亲任主持。
史玉柱自己曾表示，“我跟柳传志、段永基都聊过。柳传志给了我很多管理上的经验。段永基给我很多宏观理念上的启发。”
4．段永基带着史玉柱“玩”资本
当然，在史玉柱复出之后，段永基和他的关系绝不仅仅是提供宏观理念上的启发，从史玉柱踏入资本市场的第一天起，段永基就与史玉柱站在了一起。2001年，上海华馨投资有限公司收购青岛国货得以完成，“青岛国货”更名“青岛健特生物”之后，在新的股东会中，段永基出任独立董事。不仅如此，从2002年开始，由段永基任董事长的中关村证券股份有限公司就一直停留在青岛健特生物的前十大股东名单之中。
可以想见，在史玉柱透过上海华馨投资有限公司，收购青岛国货，从而进入资本市场的过程中，段永基从一开始就参与其中，并为史玉柱提供了咨询和建议。
对于史玉柱这个“资本新丁”来说，能够同“资本老枪”段永基合作，自然是一件幸事。从未踏入过资本市场，在巨人集团时代曾被部下称为“不会用钱”的史玉柱能够在一系列并购中得心应手，熟练地从国内资本市场迈向国际资本市场，只能解释为段永基在这个过程中给予了他相当大的指导和帮助。
不过，做从青岛健特生物独立董事、股东是一回事，拿出十多亿的真金白银收购脑白金和黄金搭档又是另外一回事。
从2003年2月到2004年2月，四通一共出售了467万股新浪股票，差不多与段永基从吴征、杨澜手中接过的股份相同。这些股份一共卖了1．5亿美元，大致相当于11．7亿港元，正好是收购黄金搭档公司的价钱。
段永基选中史玉柱，首先当然是因为脑白金和黄金搭档的赚钱能力。段永基在为史玉柱成功复出举行的座谈会上就说过，他曾打算收购史玉柱的原料供应厂，并由此得以知道史玉柱的销售规模和利润。到了担任青岛健特生物独立董事，以及透过中关村证券持有公司股份的时候，自然对脑白金的黄金搭档的赚钱能力有更深入的了解。而在收购合同中有利润保障的条款，也不怕万一市场突变，自己的巨资打了水漂。
更为重要的一点是，他和史玉柱已经有了十多年的交情，而且在关键的时刻帮助过史玉柱，他绝不怀疑史玉柱的人格。毕竟，他买来的脑白金和黄金搭档要想变成真金白银，还需要史玉柱和他的团队来具体操作；毕竟，赚钱的项目容易找，可以信赖的合作者难寻。
因此，在收购完成，接受媒体采访的时候，面对一位记者关于段永基如何约束史玉柱，“如果史玉柱带着团队一走了之呢？”的提问，段永基可以毫不犹豫地说：“如果史玉柱带着他的团队跑了，那他承担的是道德风险。我们连这一点都怀疑的话，立足之地也要怀疑了。”
四通收购黄金搭档公司股权，是一场双赢的游戏。在段永基一方，固然因为购入脑白金和黄金搭档这两个产品的知识产权和销售网络，从而享有这两个产品截至目前还算丰厚的利润，让上市公司四通控股（收购黄金搭档股份后，2004年3月四通电子更名四通控股）；在史玉柱一方，从这笔交易中获得的也不仅仅是现金。
这笔交易给史玉柱带来的6亿港币现金，可以让他投资于新的商业机会。虽然脑白金和黄金搭档拥有相当高的销售额，但由于巨大的广告投入，实际利润就要比炫目的销售额低得多了。扣除复出后还债支出的大笔资金，在2003年之前，史玉柱手里不可能有太多现金。而且，从长期来看，即便脑白金和黄金搭档可以避免一般保健品所谓“三年必死’’的生命周期，能够长销，但未来的利润率也会走低，不可能一直保持鼎盛时期的高利润，这从青岛健特生物近几年的财务数据就可以看出来。在利润率走低的同时，由于脑白金和黄金搭档主打礼品市场，广告频率会直接影响消费者购买意愿，因此广告费用还是省不下的——虽然不会像市场启动期投得那么多。
史玉柱一向倾心高利润率的产品，出售已现疲态的脑白金和一直没有取得预想成绩的黄金搭档再自然不过。况且，他出售的只是一部分权益。
收购完成后，在脑白金和黄金搭档的整个价值链中，生产加工的一块仍然在史玉柱透过上海华馨控股的上市公司青岛健特生物里；由于只出售了黄金搭档公司75％股权给四通，史玉柱仍然可以享有25％的收益，但广告费用的大头可以转移到上市公司来承担。
脑白金和黄金搭档的销售额不仅是依靠广告投入，史玉柱的销售网络也是关键的一个环节。四通可以买下黄金搭档公司的股份，但是不可能重塑一个销售网络，这个网络最终还是需要由史玉柱来亲自掌控。2004年8月12日，史玉柱出任四通控股CEO，说明了两个问题：一是脑白金和黄金搭档的运作离不开史玉柱，只有他才能控制得了全局；一是段永基名为收购，但实际上同史玉柱之间更像是合作关系。
实际上，在收购之后，段永基对黄金搭档公司的人事原封未动，依旧是史玉柱的原班人马——当然，这批人也就是上海健特的班子，从一开始，上海健特和黄金搭档公司就是一套班子，两块牌子。
不过对史玉柱一方来说，这笔交易却让史玉柱有了进入四通的机会。不但史玉柱本人出任四通控股CEO，他所拥有的近6亿港元可转换股债券也让他有了成为四通股东的机会。不管史玉柱本人目的如何，通过这笔交易，史玉柱事实上进入了国际资本市场。 蓝星，夏国。
肿瘤科病房，弥漫着医院独有的消毒水味道。病房是单人间，设施俱全，温馨舒适。
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可对于孑然一身的路遥来讲，却是无人问津的等死之地。
他是癌症晚期，靠着意志力撑到现在，但也只是多受几天罪罢了。
此刻，路遥躺在病床上，怔怔望着床头柜上的水杯，想喝口水。
可他拼尽全力却无法让身体离开病床。剧痛和衰弱，让这原本无比简单的事情成了奢望。
这时，一道幸灾乐祸的声音响起：“表哥~你真是狼狈呢。连喝口水都得指望别人施舍。”
一位英俊的年轻男子悠闲坐在病床前，翘着二郎腿，眼睛笑成一道缝。
“你求求我，我给你喝口水如何？”
路遥面无表情，一言不发。自从失去了自理能力，一帮亲戚的嘴脸已经见多了，不差这一个。
男子起身，将水杯拿在手里递过来，“表哥别生气，我开玩笑的，你对我这么好，喂你口水还是能办到的。”
说完话，他将水杯里的水，缓缓倒在路遥苍白消瘦的脸上。
被呛到，路遥无力的咳嗽几声，好在少量的水流过嗓子，让他有了几丝说话的力气：
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“张鑫，为什么？我从未得罪过你。你去星盟国留学，还是我资助的！”
张鑫将水杯放下，不紧不慢的说：“谁让你这么古板呢，只是运点感冒药罢了，又不犯法，你非得千方百计的拦着。”
路遥脸上闪过一丝了然之色，道：“张鑫你这垃圾，狗改不了吃屎。将感冒药运到国外提炼毒品……咳咳……”
张鑫理了下领带，笑道：“你别血口喷人啊，我可是国际知名企业家。这次回国，‘省招商引资局’还打电话欢迎我呢~”
路遥叹了口气，现在的自己什么都做不了，索性闭上眼睛不再说话，安静等待死亡的到来。
但张鑫却不想让眼前饱受病痛折磨、即将离世的表兄走好。他附身靠近，悄悄说道：琇書蛧
“表哥啊~其实呢，我这次回国主要就是见你一面，告诉你一声——你的癌，是我弄出来的~”
路遥陡然挣开眼，“你说什么！”
张鑫笑眯眯的掏出个铅盒打开，里面是件古怪的三角形饰物，仅有巴掌大小，中间是只眼睛似的图案，一看就很有年代感。
“眼熟吧？这是我亲手送你的，货真价实的古董。我在里面掺了点放射性物质，长期接触就会变成你现在这副鬼样子。”
路遥马上认出来，这是自己很喜欢的一件古物，天天摆在书桌上，时不时的把玩，没想到却是要人命的东西！
他伸出枯枝似的手臂，死死的抓住眼前人的胳膊！“你……”
“别激动~表哥，我西装很贵的。”张鑫轻松拿掉路遥的手，小心的捏起铅盒，将放射性饰物塞进他怀里。
“我赶飞机，得先走一步。你好好留着这个当做纪念吧，有机会再去你的坟头蹦迪~”
说完话，张鑫从容起身离开。临走前，还回头俏皮的眨眨眼。他原本就男生女相，此时的神态动作居然有些娇媚。
保镖很有眼力劲，赶紧打开病房门。同时用无线耳麦联络同事，提前发动汽车。
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路遥只能无力的瘫在床上，浑身皆是钻心剜骨般的剧痛，还有无穷悔恨、不甘。
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但很快，剧痛渐渐消失，只剩麻木，路遥隐约听到过世的双亲在喊他。
就在路遥的身体越来越飘，即将失去意识时，胸口突然阵阵发烫，将他惊醒。
从怀中摸出那三角形饰物，发现这玩意变得滚烫无比，还在缓缓发光！
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